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作者：時代周報(廣州 來源: 福建光華百斯特集團 點擊數：675
廣東溫氏食品集團股份有限公司(下文稱“溫氏股份”)主要從事肉雞、肉豬的養殖和銷售，同時還涉足食品加工、獸藥生產、生鮮產品流通連鎖經營等業務，2015年11月，溫氏股份通過換股吸收合并大華農登陸A股市場，彼時尚處于豬肉價格上升期，因此溫氏股份一上市便受到資本市場熱捧，一度成為創業板市值第一股。
然而最近一段時間，溫氏股份的股價卻呈現下跌趨勢，原因似乎并不難以理解，目前肉豬類(產品)已成為公司第一大業務，隨著新一輪豬肉價格下行周期的到來，溫氏股份的業績難免不受到影響，此外，今年上半年各地政府對于活禽市場的管理亦日趨嚴格。
在7月14日發布的半年度業績預告中，溫氏股份表示，由于上述兩個因素的影響，公司2017年度預計實現盈利16億-19億元，較去年同期下降73.71%-77.86%。
該公告一出，溫氏股份的股價應聲下跌，按照豬肉行業“賺一年、平一年、虧一年”的傳統說法，溫氏股份的業績似乎較難在短時間內挽回頹勢。
豬、雞雙殺
盡管目前溫氏股份涉足畜牧養殖業、食品加工、獸藥生產等多個行業，但從營收構成來看，養豬業務與養禽業務為公司貢獻了大部分營收。在2016年度，肉豬類(產品)的收入占公司總營收的63.42%，肉雞類(產品)則為公司貢獻了31.32%的營收。
事實上，在2014年，肉豬類(產品)和肉雞類(產品)占公司總營收的比重為48.22%和44.23%，在一系列的業務調整后，溫氏股份逐漸擴大了養豬業務的規模，并減少了養雞業務對公司總營收的影響。
溫氏股份的選擇不難理解。自2015年下半年起，豬肉價格進入上行周期，與養雞業務13.88%(2015年度數據)的毛利率相比，養豬業務22.23%(2015年度數據)的毛利率更具吸引力。
溫氏股份在2016年度大力增加肉豬產能，當年即新批準開工建設47個豬場，其中竣工豬場35個，竣工豬場的設計產能達到380萬頭，占2016年商品肉豬銷售量的22.19%。
豬肉均價在2016年度同比增長20.26%，溫氏股份全年銷售的商品肉豬頭數也同比增長11.57%，在量價齊飛的共同作用下，溫氏股份的肉豬業務在2016年度實現營收362.36億元，同比增長37.74%。
在肉豬業務的強勢帶動下，溫氏股份在2016年的營收同比增長23.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長89.99%。
在2015年底，也就是豬肉價格上漲較兇的時候，溫氏股份選擇換股吸收合并大華農登陸A股市場。當天(11月2日)即遭到資本市場熱捧，開盤后由16.1元/股的發行價一度暴漲361%至75元，隨后溫氏股份的股價繼續上揚，在11月3日收盤時，溫氏股份的總市值已經達到2200億元，超過名噪一時的樂視網和東方財富，成為創業板市值最大的公司。
一位不愿具名的業內人士曾向時代周報記者表示：“2015年度那波行情兇得很，因為之前部分地區發大水，很多散戶都不養了。”該業內人士也承認，上波豬肉上漲的幅度并不常見。
意料之中的是，豬肉價格在今年出現一定程度的回落。從溫氏股份每月發布的肉豬銷售情況來看，盡管公司的肉豬銷售數量呈上升趨勢，但由于豬肉價格下降的幅度較大，肉豬類(產品)收入還是呈現下降趨勢。
另一位不愿具名的農業人士則向時代周報記者表示，與以往的周期相比，今年的豬肉價格下降幅度并不算大，“行業的集中性在加強，巨頭對豬肉價格的影響力也在增強”。
只是今年上半年，公司的肉雞類(產品)業務也遭受了一定的打擊。
溫氏股份在半年度業績預警中表示，如今各地政府對活禽市場的管理日趨嚴格，活禽流通渠道受限，活禽產品市場行情整體持續低迷，溫氏股份的商品肉雞銷售價格同比下降30.19%，養雞業經營業績同比由盈利轉為虧損。
現金流準備
業績低迷也讓溫氏股份不再是資本熱捧的“寵兒”。自公布業績預警后，溫氏股份隔天的股價即大跌7.01%，7月17日更是下跌8.14%，創年內歷史新低。
上述業內人士曾向時代周報記者表示，雖說豬肉價格下行會對溫氏股份的業績產生一定影響，“但是挺過去并不難，溫氏股份在前兩年賺了很多錢”。
溫氏股份在2016年的財務費用大幅減少236.89%，年報顯示，這主要是由于公司經營業績良好，借款利息大幅減少所致。盡管公司在2016年度的現金及現金等價物凈增加額為負，但也是在2016年度，溫氏股份并無向金融機構貸款，并償還了前期短期借款以及中票債務。
值得注意的是，溫氏股份在2015年底即已通過了發行不超過50億元公司債券的議案并于今年5月份開始發行第一批債券，目前已發行兩期，上述兩批債券均為五年期。
人事結構調整
除業務結構調整外，自上市后，溫氏股份的內部結構也發生一定變化。公開資料顯示，目前溫氏股份的實際控制人為由溫鵬程等11人組成的溫氏家族，溫氏家族直接持有公司16.74%的股份。
溫氏股份的股權較為分散，創業股東6000多人，2017年上半年，溫氏股份發生多次大宗交易。
溫氏股份在深交所互動易中回復相關投資者，這主要是因為創業股東出于家庭財富傳承、子女繼承分配的需要而進行的資產分割，目的仍然是長期持有公司股票，而非實質性堅持，近期公司董監高已經開始陸續增持公司股票。
通過梳理公司近期發布的公告，不難看出溫氏家族內部也在進行著一系列的人事調整。
2016年度財報顯示，溫氏股份的董事長為溫鵬程，其妻子伍翠珍任公司財務部副總經理;溫鵬程的妹妹溫小瓊任公司董事、副總裁及財務總監，溫小瓊的丈夫陳健興任養豬事業部市場經營部副總經理;弟弟溫志芬任公司副董事長，其妻子孫芬則任飼料采購中心副總經理。
今年4月，現年56歲的溫鵬程不再擔任公司董事長職務，繼任者則為48歲的弟弟溫志芬。公告表示，溫志芬著力于公司發展戰略布局和業務領域的拓展，并確立公司面向未來的“打通產業鏈，開辟新渠道”的發展目標及實施路徑。
值得注意的是，在溫鵬程交出權杖后不久，作為溫氏家族另一重要人物，溫小瓊也提出辭去財務總監職務的請求，與此同時溫氏股份聘請梁志雄擔任公司副總裁，林建興為公司財務總監。 公開資料顯示，梁志雄、林建興二人與公司其他監事、高管之間并不存在關聯聯系。
2017-07-27
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