傲農生物:定位前期營養領先者,打造專業養豬服務商

作者：廣發證券股份有限公司   來源: 福建光華百斯特集團  點擊數：630

　　概況:前期營養領先者,專業養豬服務商。

　　公司主營業務包括飼料、生豬養殖、獸藥動保、原料貿易等核心產業,并搭建豬OK 豬場管理信息化系統,以下游客戶養殖數據為基礎,協助下游客戶獲取銀行融資支持等全方位服務。截至17年6月末,公司下設71家控股子公司,市場布局覆蓋全國31個省、市、自治區,是國內大型飼料生產廠商之一。2016年,公司實現營收49.78億元,歸母凈利潤0.91億。

　　肉類需求支撐行業發展,縱向一體化成重要方向。

　　據飼料工業年鑒,2007-16年我國工業飼料產量年均復合增長率約6%。隨著養殖規模化程度提高,工業飼料普及率仍有提升空間。隨著畜牧業企業規模的擴大,大型企業逐步在產業鏈上下游各環節進行延伸,打造全產業鏈。另外,飼料企業數量逐步下降,行業集中度提升空間較大。

　　公司產品研發領先,打造產業鏈一體化服務能力。

　　公司堅持科技創新,擁有行業領先的產品及生產技術,在產品理念、配方技術、檢測技術和加工技術等方面均有一定優勢。同時,公司以“專業養豬服務商”為理念,以覆蓋全國的飼料營銷體系為依托,重點打造為客戶提供整體解決方案的能力。

　　盈利預測與投資建議。

　　預計17-19年公司收入分別為50.15、60.74、73.59億,同比分別為0.7%、21.1%、21.2%;預計17-19年凈利潤為1.25、1.52、1.88億,同比分別為36.9%、21.6%、23.7%。若本次成功發行6000萬股,發行后總股本為42,000萬股,預計17-19年攤薄EPS 為0.3、0.36、0.45元/股,按發行價4.79元計算,對應2017-19年PE 分別為16、13、10.6倍。

　　風險提示。

　　原材料價格波動風險、食品安全、疫病風險等。

2017-09-23