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作者：農業部 來源: 福建光華百斯特集團 點擊數：600
近期豬價持續偏弱運行的趨勢非常明顯，業內認為從供需結構的變化來看，豬周期大勢難以逆轉，環保所帶來的產能減產也很難開啟新的一輪豬周期，未來豬周期將大概率延續趨勢性下跌的走勢。在這樣的形勢下，牧原、溫氏、雛鷹農牧等是怎樣準備“過冬”的呢?
豬周期魔咒難以打破 且看生豬養殖企業如何“屯糧過冬”
2016年，由于豬價達到歷史新高，養豬利潤也維持較高的水平，使得許多生豬養殖企業都受益。而近期豬價持續偏弱運行的趨勢非常明顯，業內認為從供需結構的變化來看，豬周期大勢難以逆轉，環保所帶來的產能減產也很難開啟新的一輪豬周期，未來豬周期的走勢將大概率的延續本周期的走勢——趨勢性下跌。
分析人士指出，如何面對弱周期成為生豬養殖企業關注的焦點問題，不少生豬養殖企業已經開始做“屯糧”準備以應對弱周期。
弱周期之下，現金流比成長能力更重要
“養豬賺錢的時候就該好好養豬”這樣一句話點出了現金流對于生豬養殖業的重要性。“養豬賺錢時好好養豬”是為了在行情好時獲取更高的利潤，獲取更高的利潤是為了在擴大規模的同時留出行情低迷時養豬不賺錢甚至賠錢時足夠的現金流。
生豬養殖行業重資產投資的特點對現金流回籠提出了更快的要求。
有業內人士認為，現金流相對于生豬養殖企業就相當于潛水員的最后一口氧氣，行業周期波動下，處于低谷期的企業持續性虧損情況下，如果生豬養殖企業不能夠采取有效措施止血并造血，就很難跨越生死周期，陷入破產命運。此時，現金流比成長能力更為重要，在生豬養殖行情最低迷的時候，融資能力是決定勝負的關鍵。
“農業主導產業最核心的特征就是強周期，對資金的需求遠高于其他傳統企業。周期變差時，不怕你虧錢，就怕你沒錢。就像炒股票一樣，不怕你浮虧，就怕你割肉。” 雛鷹農牧董秘吳易得如此評價現金流對農牧企業的重要性。
事實上，多家龍頭上市企業都在為弱周期下的現金流做準備。
根據各家上市公司的公告，雛鷹農牧2017上半年的籌資活動產生的現金流量凈額為28.5億元，比去年同期增長121%，比今年一季度增長159%;
牧原股份2017上半年的籌資活動產生的現金流量凈額為31.8億元，比去年同期增長402%，比今年一季度增長179%;
溫氏股份2017上半年的籌資活動產生的現金流量凈額為—5.47億元，比去年同期增長85%，比今年一季度下降154%。
中泰證券分析認為，所有的生豬養殖上市公司在任何一個時間點加存欄、加杠桿都是對的，但需要保證現金流的暢通，因此融資能力比成本能力更重要。
生豬養殖行業和房地產行業一樣，在下行周期的時候能扛的住，在周期上行的時候就能享受到巨大的凈資產收益率的提升，這種巨大的凈資產收益率提升可以拉平或拉高平均的凈資產收益率水平。
融資能力強的企業可以快速放量，因此，融資能力比成本優勢更重要，哪家公司融資能力強，哪家公司儲備了足夠的彈藥誰就強。
養殖模式多樣，“屯糧”能力各異
在幾大養殖龍頭公司融資的背后，是豬周期對行業帶來嚴峻的考驗。
我國生豬養殖是典型的大行業、小公司格局。本輪豬周期的強周期下養殖行業卻要帶上了環保督查的鐐銬，環保重壓導致補欄受限，作為曾經的擴產主力，養殖散戶在暴利面前心有余而力不足，龍頭企業則憑借雄厚的資本實力和領先的養殖技術快速擴張。而各龍頭企業采用的養殖模式不盡相同，使得它們為弱周期“屯糧”的能力各異。
牧原股份采用的“一體化自繁自養自建養殖場”的重資產模式，該模式下各生產環節更可控，整體養殖成本相對更低。但其重資產模式的屬性決定了在快速擴張時對資金的需求更大。在本輪豬周期高點，牧原股份獲得豐厚利潤并進一步加大新建豬場的投資，而本輪超強豬周期也為牧原股份提供了快速擴張所需的充足現金流。
溫氏股份采用的“公司+農戶”模式，受益于該模式的輕資產屬性，養殖規模實現了快速增長。業內分析認為該模式的優勢在于公司擴張的難度下降，可以快速形成全國范圍的規模化生產，具備較高的成長性和較強的可復制性。
雛鷹農牧采用的是"公司+合作社+農戶"模式，屬于輕資產模式，由合作方負責養殖場建設、設備投資、外部協調及日常維護、維修、糞污處理等，農戶主要負責單個豬舍的精細化管理，公司負責養殖場的土地租賃、合規性手續辦理，減少了公司固定資產的投入，提高養殖機械化程度，提升養殖效率。與此同時，雛鷹農牧通過布局全產業鏈和產業基金等，產業與金融協同發展，形成產融結合的輕資產創新模式。
“雛鷹農牧已在輕資產模式、產融結合的經營理念下，推動公司多產業聯動發展。” 吳易得在接受媒體采訪時表示。
產融結合的輕資產模式或更具活力
近兩年來，隨著“雛鷹模式”的逐步升級改造，雛鷹農牧的現金流得到較大改善，同時，雛鷹農牧在本輪豬周期高點推行產業與金融資本相結合的模式，布局供應鏈金融，有效的保障現金流，從而降低生豬行業的外部風險。
“在公司的戰略布局中，全產業鏈是重要一部分，包括對沙縣小吃下游的布局。隨著公司全產業鏈條上各板塊產能的釋放以及產業基金投資收益的增加，可有效平衡豬周期對公司整體業績的影響。” 吳易得表示，雛鷹農牧后期會繼續推進現有的投資業務，同時也不排除未來會繼續增加金融投資板塊的新業務。
據了解，在上游，雛鷹農牧開展糧食貿易業務，拓展經營渠道，參與國儲糧競拍、成為玉米集團交割庫、開展內貿外貿結合等業務，綜合采用多種方式應對原料市場行情波動對公司養殖成本的影響。
在下游，隨著全產業鏈各業務板塊步入正軌，雛鷹農牧通過調節產品結構、生產高附加值產品、布局下游餐飲終端(投資沙縣小吃)等方式，在一定程度上化解了生豬價格波動對公司盈利能力的風險。
金融業務方面，雛鷹農牧參股商業銀行、設立產業基金、開展擔保及小額貸款業務，并獲得了較好的收益，可有效彌補生豬行業波動對公司整體業務的影響。
吳易得稱，2017年雛鷹農牧將繼續推行“生豬養殖、糧食貿易、互聯網”三大戰略布局，并基于生豬養殖產業發展和衍生的需要，公司布局產業基金，推動產業基金服務主體業務的戰略布局，使公司獲得持續利潤增長。同時，公司會根據業務情況并結合市場情況逐步推進各板塊的發展，提高養殖環節自動化水平，減少固定資產的投入，繼續推行輕資產模式。
豬周期魔咒難以打破，各生豬養殖上市公司各有“活”法，大膽創新產融結合輕資產模式的雛鷹農牧或許更具生命力，究竟誰能勝出，需留待時間來證明。
2017-10-16
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