環保壓減生豬存欄：散戶離場，養豬業將成為巨頭的生意

作者：面包財經   來源: 福建光華百斯特集團  點擊數：590

    據農業部數據，2016年，中國超過20個省份劃定了生豬禁養區，并啟動了豬場拆遷行動，減少了3600萬頭生豬存欄；2017年底是完成禁養區拆遷的最后截至日，加上第四次環保督查力度空前，生豬存欄將再一次大規模減少。券商的研報認為，預計2016年和2017年，生豬存欄最低將減少7200萬頭，約占中國全部存欄的18%。

　　養豬企業規模快速擴張，巨頭產能井噴

　　在散戶加速離場的同時，巨型企業的出欄量正迅速攀升。

　　今年上半年，溫氏股份銷售的商品肉豬為897.12萬頭，同比增長11.45%；銷售均重也增加了4.98公斤/頭。
 
　　溫氏股份的商品肉豬銷量增速遠高于全國水平。據國家統計局數據，今年上半年，全國生豬出欄為3.21億頭，同比僅增長0.7%。自2014年以來，中國豬肉消費量已趨于平穩，部分年份甚至出現下跌。

　　在整體增速放緩的同時，巨頭們拿走了更多市場份額。2016年溫氏股份肉豬銷量高達1712.73萬頭，與2014年相比，大漲40.58%。

　　牧原股份的生豬銷量增速更加明顯。截至今年9月底，牧原股份生豬銷量已高達524萬頭，同比增長154.36%。

　　財報顯示：今年上半年，牧原股份的生產性生物資產為13.55億，同比上漲78.99%。簡單的說，養豬企業財報上“生產性生物資產”其實指的是存欄種豬，也就是用來下崽的母豬。下崽母豬急速攀升，意味著未來豬仔和肉豬的產量也有可能大幅增加。

　　此外，截至今年6月底，牧原股份的在建工程資產高達10.36億，是2015同期年的1.56倍。這意味著，未來一段時間，牧原股份的生豬銷量很可能持續大漲。下圖為面包財經根據財報繪制的牧原股份歷年上半年生產性生物資產走勢：

　　環保督查壓減生豬存欄：散戶離場，養豬業將成為巨頭的生意

　　牧原股份目前儲備土地約十幾萬畝，現有的土地儲備可以支撐1000萬頭以上的新增產能。此外，其在東北已簽約的土地還可支撐600萬頭的新增產能。

　　2017年上半年，牧原股份通過定增獲得30億資金，今年8月又擬發行20億元中期票據。龐大的土地儲備和不斷融資背后，是牧原股份持續擴張沖動的最好注解。

　　據財報，今年上半年，牧原股份的銷售毛利率為34.36%，銷售凈利率達28.37%。平安證券研報稱，牧原股份商品豬的成本為11.4元/千克。這意味著，即便豬肉價格再次走低，牧原股份仍能盈利，而養殖成本更高的散戶可能將面臨虧損的風險。

　　完全消彌豬周期是不可能的。豬企和其它農業產業有一定的相似性，其極易受到豬肉產品價格大幅波動、生豬疫病、自然災害等影響。

　　但在散戶大規模退出之際，超長豬周期已不斷閃現。在此背景下，技術和規模優勢正使得養豬門檻不斷提高，豬企尤其是規模巨大的豬企護城河正越來越寬。嚴厲的環保督查，則加劇了市場格局的變化。

2017-10-16