瘦肉精：事件對豬價的影響是短期效應

作者：劉亞軒  來源: 華泰聯合證券  點擊數：693

    最新一期商務部生豬價格預警的數據顯示，全國生豬和豬肉價格高位盤整，但仔豬價格依然環比上漲1.7%，顯示出目前生豬存欄的不足。3.15瘦肉精事件后，河南地區的生豬價格出現了一波比較快速的回調，但在最高的調整幅度接近5%，但從3.22日起已經顯著回升，目前基本達到事件爆發前的水平。

　我們對于豬價的判斷是，瘦肉精事件對于豬價將產生一個事件性的短期影響，全國生豬及豬肉價格將會在短期（1-2個月）承壓，但是回調幅度不會很大，我們預計會在5%以內，而河南地區的豬價回調幅度將略高。但是等事件影響逐漸消除后，豬價仍會維持向上的趨勢，我們認為在下半年創出新高的概率較高。對于全年的生豬價格判斷，我們預計漲幅在15%-20%之間，而原料糧的漲幅將低于豬肉價格的漲幅，從而使得養殖業利潤好于去年。
　　在目前生豬總體存欄不足，而豬價及養殖利潤處于高位的情況下，補欄的積極性仍處于高位。即便假設養殖戶在2010年7月開始進行母豬補欄，那么新的仔豬要到今年5-6月份才能集中上市，因此仔豬價格在2季度仍將保持堅挺。特別是瘦肉精事件可能會形成養殖戶提前出欄而提高短期的補欄需求。由于本輪“豬荒”的源頭來自供給方面，因此我們認為仔豬的價格表現將會好于生豬及豬肉。這將對以仔豬為主要產品的雛鷹農牧（002477）等養殖公司構成直接利好。

　　對于產品安全被證實的養殖公司而言，其產品需求將在危機中及危機過后得到保證，并獲得一定的溢價。在這個邏輯下，我們繼續推薦雛鷹農牧，公司在3月19-21日的有關部門檢驗中，700多份樣品無一被檢出含有瘦肉精，公司的產品安全性得到證實。另外建議關注正邦科技（002157）、大康牧業（002505）。

　　我們認為瘦肉精事件會使得人們對豬肉的安全性產生懷疑，轉而消費禽肉、水產品等肉制品，因此我們對禽類養殖企業也持推薦態度，建議積極關注新圣農發展（002299）、新希望（000876）、華英農業（002321）、益生股份（002458）、民和股份（002234）的投資機會。

　　風險提示:禽畜養殖疫病；肉價出現超預期大幅下跌

2011-03-25