仔豬價創歷史新高 預示豬價將超預期破11元/斤！

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    今年1月份開始，仔豬價格持續強勁上漲，截止3月11日仔豬均價已達52.89元/公斤，折合一頭超一千元以上，創下歷史新高，我們認為，年初仔豬價格的暴漲跡象預示后期豬價上漲必會創紀錄。

　　事件評論

　　歷史來看，仔豬價格高景氣預示后期豬價將大幅上漲。從歷史情況來看，2011年全國范圍發生了較大規模的仔豬腹瀉疫情，仔豬死亡率較高，仔豬供應偏緊，當時仔豬價格從1月份開始快速上漲，2個月漲幅達30%。由于仔豬價格的上漲的主因為仔豬供應出現短缺，因此根據生產周期來看6個月后生豬供應量勢必也將出現緊缺，從而使得生豬價格后期出現上漲。2011年生豬價格快速上漲出現在5月份，從15.2元/公斤迅速上漲到9月份時期19.92元/公斤高點，漲幅高達30.8%。

　　現階段，仔豬價格創新高或表明供應緊缺的態勢遠超以往，后期豬價上漲將超所有人預期。截止3月11日仔豬均價已達52.89元/公斤，創歷史新高。雖然現階段生豬價格處于高位使得補欄需求得到一定增長，但我們并不認為其為仔豬價格創歷史新高的主要因素(15年8月豬價18.8元/公斤時，仔豬價格也僅為42元/公斤)，主要原因或在于仔豬供應緊缺的態勢遠超以往。

　　且結合專家觀點和我們草根調研了解情況，今年冬季時期五號病及仔豬腹瀉為三年來最嚴重，且疫情發生范圍廣(從東北持續到長江中下游)。根據調研初步判斷湖北地區仔豬腹瀉率達到20%，河南地區更為嚴重，平均仔豬腹瀉率達到約35%，最高有60%(得仔豬腹瀉后都基本死亡)。

　　此外，今年玉米的高霉變率導致母豬的發情率下降及流產率的提高，仔豬供應偏緊加劇。整體上，我們認為仔豬供應量的大幅下降或使得6-8月份生豬供應或出現大幅減少，從而推動豬價上漲超出預期。整體上我們預計2016年豬價將破22元/公斤，全年均價將在18元/公斤以上。

　　報告正文

　　歷史來看，仔豬價格高景氣預示后期豬價將大幅上漲

　　從歷史情況來看，仔豬價格上漲反應了當年仔豬供應短缺的情況。從歷史情況來看，2011年全國范圍發生了較大規模的仔豬腹瀉疫情，仔豬死亡率較高，仔豬供應偏緊，使得仔豬價格迎來強勢上漲。

     供應緊缺導致仔豬價格的景氣將推動后期生豬價格的上漲。由于仔豬價格的上漲的主因為仔豬供應出現短缺，因此根據生產周期來看6個月后生豬供應量勢必也將出現緊缺，從而使得生豬價格后期出現上漲。從2011年時期來看，仔豬價格從1月份開始快速上漲，2個月漲幅達30%，而生豬價格快速上漲則出現在5月份，從15.2元/公斤迅速上漲到9月份時期19.92元/公斤高點，漲幅高達30.8%。

　　目前仔豬價格創新高或導致后期豬價上漲超預期

　　現階段，仔豬價格創新高或表明供應緊缺的態勢遠超以往，后期豬價上漲有望超出預期。截止3月11日仔豬均價已達52.89元/公斤，已創歷史新高。雖然現階段生豬價格處于高位使得補欄需求得到一定增長，但我們并不認為其為仔豬價格創歷史新高的主要因素(15年8月豬價18.8元/公斤時，仔豬價格也僅為42元/公斤)，主要原因或在于仔豬供應緊缺的態勢遠超以往。

　　我們分析，現階段仔豬供應出現大幅緊缺主要基于3個原因：

　　1、冬季寒潮帶來疫情使得仔豬死亡率較高。結合專家觀點和我們草根調研了解情況，今年冬季時期五號病及仔豬腹瀉為三年來最嚴重，且疫情發生范圍廣(從東北持續到長江中下游)。調研湖北及河南地區養殖戶仔豬冬季死亡率較高情況都較為普遍，根據調研初步判斷湖北地區仔豬腹瀉率達到20%，河南地區更為嚴重，平均仔豬腹瀉率達到約35%，最高有60%(得仔豬腹瀉后都基本死亡)。

　　2、玉米霉變率的增長使得仔豬供應進一步下行。15年來，受厄爾尼諾氣候的影響，2015年我國玉米主產區域在收割期時降雨量較往年有所增長，使得霉變率增加。此外，由于近年來乙醇汽油價格的低迷也使得大部分加工企業減少對于玉米的采購，從而導致了玉米銷售的困難并造成了玉米的陳化。而霉變度較高的玉米用作飼料時將會導致母豬出現發情率低以及流產率高情況，使得仔豬供應進一步減少。

　　3、能繁母豬持續下行，使得仔豬整體供應量得到減少。截止二月份能繁母豬繼續下行至3760萬頭，較高點下降幅度近26%。

　　整體上，我們認為仔豬供應量的大幅下降或使得6-8月份生豬供應或出現大幅減少，從而推動豬價上漲超出預期，整體上我們預計2016年豬價將突破22元/公斤，全年均價將在18元/公斤以上。

2016-03-18